Declaração sobre Economia de Eric Van Nostrand, Secretário Adjunto Interino de Política Econômica, para o Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro, 31 de julho de 2023

A economia dos EUA continuou a mostrar resiliência e força no segundo trimestre de 2023. O PIB real cresceu pelo quarto trimestre consecutivo, recuperando ligeiramente do ritmo do primeiro trimestre. Os mercados de trabalho permaneceram restritivos: o crescimento do emprego nas folhas de pagamento foi forte e as taxas de desemprego permaneceram perto de níveis historicamente baixos. A oferta de mão-de-obra — especialmente entre os trabalhadores em idade activa (25-54 anos) — aumentou enquanto a procura de mão-de-obra arrefeceu modestamente, embora os elevados níveis de vagas de emprego indiquem que a procura permanece firme. Embora a inflação tenha permanecido elevada no segundo trimestre, diminuiu nos últimos meses. Medida ano após ano, a inflação global foi a mais baixa desde abril de 2021, refletindo uma redução significativa nos preços da energia e dos produtos alimentares. E embora a inflação subjacente permaneça acima da meta da Fed, as pressões sobre os preços de outros bens diminuíram no geral. Além disso, a inflação das rendas habitacionais, bem como de outros serviços essenciais, diminuiu lentamente. Embora muita coisa permaneça incerta, este progresso indica que o caminho para uma “aterragem suave” continua viável.

Mesmo assim, a economia dos EUA enfrenta obstáculos importantes no segundo semestre de 2023. O abrandamento do crescimento económico mundial pesou sobre a procura de exportações dos EUA e os choques geopolíticos poderão renovar as pressões sobre os preços se as cadeias de abastecimento sofrerem novas perturbações. Na verdade, choques ascendentes indesejáveis ​​na inflação podem introduzir instabilidade em partes do sistema financeiro e pôr em perigo a aterragem suave em direcção à qual a economia dos EUA está actualmente a caminhar. Até à data, porém, a maioria dos indicadores económicos têm sido encorajadores. Nem o PIB nem outros indicadores populares do ciclo económico sugerem uma contracção no curto prazo. Apenas dois indicadores – vendas reais da indústria transformadora e comercial e produção industrial – mostram fraquezas específicas do sector da indústria transformadora, mas todos os outros utilizados pelo NBER para datação do ciclo económico mostraram crescimento líquido, no acumulado do ano.

No segundo trimestre de 2023, o crescimento real do PIB acelerou para 2,4 por cento a uma taxa anual, recuperando de um ganho de 2,0 por cento no primeiro trimestre (ver Tabela 1 – Produto Interno Bruto Real). O crescimento mais forte do investimento fixo empresarial (BFI) impulsionou a aceleração, juntamente com uma recuperação do investimento privado em existências, que foi parcialmente compensado por um défice líquido de exportações mais amplo e por um crescimento mais lento, mas ainda positivo, do consumo das famílias e das compras governamentais.

Decompomos o PIB em quatro componentes: (1) compras internas finais privadas (PDFP), as componentes mais persistentes e estáveis ​​da produção, incluindo o consumo pessoal, o investimento fixo empresarial e o investimento residencial; (2) consumo e investimento do governo; (3) compras internacionais líquidas; e (4) procura intermédia (ou variação nas existências privadas). Examinado separadamente, cada componente fornece informações específicas sobre a actividade em vários sectores que podem ser úteis na previsão da trajectória futura de crescimento. A medida PDFP é especialmente reveladora da capacidade do sector privado para impulsionar o crescimento auto-sustentável e, como tal, pode sinalizar a direcção do desempenho económico futuro. No segundo trimestre, o crescimento real do PDFP abrandou para 2,3% a uma taxa anual, mas ainda contribuiu com 2,0 pontos percentuais para o crescimento total do PIB – um valor robusto dado o nosso crescimento do lado da oferta.

Primeiro, revisamos as alterações nos componentes do PDFP. O crescimento do consumo das famílias abrandou no segundo trimestre, reflectindo em grande medida um abrandamento acentuado da procura de bens duradouros. O consumo de bens foi liderado pelas compras de bens recreativos e veículos, bem como de gasolina e outros bens energéticos, mas as compras de veículos automóveis diminuíram no segundo trimestre, após um ganho considerável no primeiro trimestre. A rotação dos gastos de bens para serviços persistiu. Embora o consumo de serviços tenha crescido a um ritmo mais lento do que no primeiro trimestre, ainda assim ultrapassou as compras de bens, com os serviços a contribuir quase seis vezes mais para o crescimento real do PIB do que o consumo de bens. O crescimento das despesas com serviços deveu-se em grande parte à habitação e serviços públicos, aos cuidados de saúde e aos serviços financeiros e seguros – que, em conjunto, representaram 1,0 pontos percentuais do crescimento dos serviços. Em contrapartida, o consumo de serviços de alimentação e alojamento diminuiu pela primeira vez desde 2020.